Notas de Tesorería 2023: exención impositiva y claves para inversores

A principios de 2023, el Poder Ejecutivo firmó el Decreto 2/023, que habilitó una nueva emisión de Títulos de Deuda Pública en tres monedas distintas: Pesos Uruguayos (UYU), Unidades Indexadas (UI) y Unidades Previsionales (UP). Más allá de su relevancia macroeconómica, este decreto tiene implicancias fiscales concretas para cualquier persona o empresa que invierta en estos instrumentos.

En este artículo te explicamos qué son las Notas de Tesorería, qué montos se emitieron, cómo funciona su operativa y —lo más importante desde el punto de vista tributario— qué tratamiento impositivo aplica a quienes las posean.

¿Qué son las Notas de Tesorería?

Las Notas de Tesorería son instrumentos de deuda emitidos por el Estado uruguayo a través del Ministerio de Economía y Finanzas (MEF). Son, en términos simples, una forma en que el gobierno se financia tomando dinero prestado del mercado local, comprometiéndose a devolver el capital más intereses en un plazo determinado.

Para el inversor —ya sea una persona física, una empresa o un fondo— representan una alternativa de inversión de bajo riesgo, respaldada directamente por el Estado.

¿Cuánto se emitió y en qué plazos?

El Decreto 2/023 autorizó la siguiente emisión para el ejercicio 2023:

• Pesos Uruguayos (UYU): hasta $14.400 millones, en plazos de 4 a 6 años.
• Unidades Indexadas (UI): hasta 5.800 millones de UI, en plazos de 2 a 11 años.
• Unidades Previsionales (UP): hasta 35.300 millones de UP, en plazos de 2 a 30 años.

Los montos exactos, condiciones y fechas de cada licitación quedaron a criterio del MEF, que fue determinándolos a lo largo del año. La autorización tuvo vigencia hasta el 31 de diciembre de 2023.

¿Cómo se operan estas notas?

La operativa de colocación y administración de las Notas de Tesorería recae en el Banco Central del Uruguay (BCU), en su rol de Agente Financiero del Estado. El BCU se encarga de:

• Colocar los títulos en el mercado mediante licitaciones.
• Pagar los intereses periódicos a los tenedores.
• Gestionar las amortizaciones de capital.
• Atender todo el servicio de la deuda emitida.

Un aspecto operativo importante: la emisión se realiza exclusivamente de forma escritural, es decir, mediante acreditación en cuentas especiales que los agentes inversores poseen en el BCU. No existen títulos físicos; todo es electrónico y registral.

El punto clave: ¿qué impuestos aplican?

Aquí está el dato más relevante para emprendedores e inversores. El decreto establece expresamente que:

"La tenencia de las Notas de Tesorería a que refiere el presente Decreto, así como su renta y las utilidades generadas por su cotización, están exentas de todo gravamen impositivo."

Esto significa que, en términos generales, invertir en estas notas no genera carga impositiva por:

• La simple tenencia de los títulos.
• Los intereses o rentas que generan.
• Las ganancias de capital derivadas de su cotización en el mercado secundario.

La excepción: el IRAE para empresas

La exención general tiene un matiz importante para las entidades sujetas al Impuesto a las Rentas de las Actividades Económicas (IRAE). El decreto remite expresamente al artículo 326 de la Ley N° 19.670 (Rendición de Cuentas 2017-2018), que establece una regla especial.

En términos prácticos, las empresas que liquidan IRAE deben considerar que:

• La exención de renta aplica, pero con ciertas limitaciones en la deducción de gastos vinculados a la generación de esa renta exenta.
• Las rentas exentas de fuente uruguaya pueden afectar el cálculo del coeficiente de deducibilidad de gastos, lo que impacta en la base imponible del IRAE.
• Es fundamental que las empresas tenedoras de estas notas consulten con su contador el impacto concreto en su liquidación de IRAE, especialmente si tienen una cartera de inversiones significativa.

¿A quién le interesa invertir en Notas de Tesorería?

Las Notas de Tesorería son especialmente atractivas para:

• Empresas con excedentes de caja que buscan colocar liquidez de corto o mediano plazo con bajo riesgo.
• Fondos de inversión y fideicomisos que requieren instrumentos seguros en su cartera.
• Inversores institucionales como AFAP, compañías de seguros y bancos.
• Personas físicas que quieran diversificar ahorros con instrumentos soberanos en UI o UP, con cobertura inflacionaria o previsional.

La exención impositiva amplia las hace especialmente eficientes desde el punto de vista fiscal frente a otras alternativas de inversión de renta fija.

Texto completo de la consulta

PODER EJECUTIVO — MINISTERIO DE ECONOMÍA Y FINANZAS

Decreto 2/023
Montevideo, 2 de enero de 2023

VISTO: la conveniencia de emitir Títulos de Deuda Pública en Pesos Uruguayos (UYU), Unidades Indexadas (UI) y en Unidades Previsionales (UP);

CONSIDERANDO: la demanda de tales valores en el mercado local;

ATENTO: a lo informado por la Unidad de Gestión de Deuda del Ministerio de Economía y Finanzas y a lo dispuesto por los artículos 697 a 701 de la Ley N° 19.924, de 18 de diciembre de 2020, y el artículo 500 de la Ley N° 20.075, de 20 de octubre de 2022;

EL PRESIDENTE DE LA REPÚBLICA DECRETA:

Artículo 1°. Dispónese la emisión de Notas de Tesorería por hasta la suma de UYU 14.400:000.000 (pesos uruguayos catorce mil cuatrocientos millones) en el plazo de 4 (cuatro) a 6 (seis) años; de UI 5.800:000.000 (cinco mil ochocientos millones de Unidades Indexadas) en los plazos de 2 (dos) a 11 (once) años; y de UP 35.300:000.000 (treinta y cinco mil trescientos millones de Unidades Previsionales) en los plazos de 2 (dos) a 30 (treinta) años; por los montos, condiciones, modalidades de integración y fechas que determine el Ministerio de Economía y Finanzas.

La presente autorización tendrá vigencia hasta el 31 de diciembre de 2023.

Artículo 2°. Las Notas de Tesorería correspondientes a la emisión referida en el artículo anterior serán colocadas por el Banco Central del Uruguay, en su calidad de Agente Financiero del Estado. En tal calidad, tendrá a su cargo el pago de los intereses, las amortizaciones y todo el servicio que demande la atención de la deuda emitida.

Artículo 3°. La presente emisión se realizará exclusivamente mediante acreditación en las cuentas especiales que los agentes inversores posean en el Banco Central del Uruguay.

Artículo 4°. La tenencia de las Notas de Tesorería a que refiere el presente Decreto, así como su renta y las utilidades generadas por su cotización, están exentas de todo gravamen impositivo. Con relación al Impuesto a las Rentas de las Actividades Económicas (IRAE), regirá lo dispuesto por el artículo 326 de la Ley N° 19.670, de 15 de octubre de 2018.

Pase a la División Unidad de Gestión de Deuda del Ministerio de Economía y Finanzas, a los efectos de la correspondiente comunicación. Cumplido, archívese.

LACALLE POU LUIS; AZUCENA ARBELECHE.